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周金涛 2017下半年现历史大底(第1页)

周金涛,1972年7月出生于天津,2016年新财富最佳策略分析师第五名,2008-2012年连续5年新财富策略研究最佳分析师。

其在2007年因为成功预测了次贷危机,即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。

2015年之后,其成功预测了全球资产价格动荡,并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底,大宗商品将出现年度级别反弹,目前来看,全球资产价格正在朝着这个方向运行。

被称为“中国证券宏观策略研究领域结构主义学派的开创者”

2009年,周金涛从长江证券[股评]来到中信建投证券,发展和实践他的结构主义分析理论。

2013年,当全民陷入房地产热之时,他提出房地产周期将现拐点的观点,在2014年推出《中国地产周期大拐点》、《当爱已成往事》、《城镇化已成支持房价继续上涨伪命题》、《地产投机盛宴,曲将终人正散》、《地产周期大拐点的投资策略》等系列研究报告。

以下为周金涛最近的一篇研报,于9月14日发布:

2017后半年现大底各位新老朋友大家好,5月份之后就一直在休病假,又经历了人生的感悟。

各位新老朋友大家好,5月份之后就一直在休病假,又经历了人生的感悟阶段,现在病情已经有所好转,所以和大家聊聊近期的想法。

现在第一位的问题是四季度怎么布局2017年的问题,我今天核心就是讲这个问题。

四季度中国的资产会如何,这是一个短期的问题。

同时,还有更重要的问题,就是2017年的系统机会是什么。

在2015年底的时候,我提出来《宿命与反抗》,指出2016年的系统性机会是商品,这确实是2016年最大的机会,2017年是否存在这样的机会,如果存在是什么。

先谈谈四季度的问题,2015年底我提出,2016年一季度是中国资产和商品反弹的最佳时刻。

原因在于,2016年一季度中国第三库存周期启动,而那时美国和欧洲仍处于库存周期的回落阶段,所以,库存周期给与中国一二两个季度的好时间。

但是,凡事都是轮回,到2016年四季度的时候,情况正好反了过来。

四季度到2017年上半年,有可能是中国资产最差的时间。

2016年四季度中国的第三库存周期可能渐渐接近周期高点,从2017年初开始,中国的库存周期开始回落。

而此时,美国的库存周期仍处于上升阶段,这才有了美联储要加息的预期,按照全球库存周期时差,欧洲在2016年三季度开始进入库存周期的好转阶段,所以,欧美库存周期在四季度到明年上半年都是上行期,而中国恰好是回落期,这样的组合对中国的资产应该是不利的。

在这个组合下,有两个问题会带来资产价格的较大变化,内部而言,就是中国一线城市的房价会如何,由于一线城市房地产库存的下降,而开工跟不上,不能排除房价再次拉升的可能性,显然这对资产价格不是一个利好。

以当前的社会对房价的分歧而言,我相信新开工不会好转。

外部而言,美元虽有升值压力,但由于欧洲的好转,我们认为美元的升值可能是温和的,但中国人民币贬值的压力却是肯定的,因为中国进入了相对最差阶段。

所以,房价和汇率贬值是超越单一资产价格的大问题,但会如何组合,目前看不好判断,如果汇率先跌,房价可能就会受到抑制。

如果房价先涨,房价和汇率的关系就有点复杂,应该是房价先涨后跌,随后触发一定的系统风险。

不过这些情景我也暂时没想太清楚。

对2017年全年而言,目前我仍然没有找到类似于2016年商品这样的机会。

从周期的角度看,2017年应该是美欧等发达经济体库存周期的高点,我的库存周期研究经验是,全球会发生滞胀,但是,我们一直没有找到现有条件下如何发生通胀的路径,货币宽松解决不了全球通缩问题,应该是货币体系出了问题。

但第三库存高点将呈现出通胀还是通缩,无非就是在走向衰退的路上形式的区别。

全球2009以来的中周期,2017年结束是大概率事件。

房地产周期的问题我在《康波中的房地产周期研究》这篇报告中已经说了结论,2017年到2019年是中美房地产周期共振下行期。

这个问题当然不一定在2017年表现的非常严重,但有可能能够出现趋势性特征。

商品周期实际上我早已经做出了结论,如我所预测的,2016年商品如期出现年度级别的反弹,那在我的商品周期框架下,这就意味着2017年至2019年商品将二次探底。

与中国相关的黑色有色等工业金属可能将在四季度结束反弹,而原油等商品,将能够与美国的库存周期一起继续维持强势到明年上半年,最后是黄金的再度表现。

2017年之后,商品将再次下探,其二次探底的价格当在2015年的低点附近。

所以,从周期的角度看,2017年应该是风险释放之年的开始。

我判断四季度到上半年中国的风险集中释放之后,可能是短期资产配置的时机,但感觉大部分资产的全年应该波动率会大于2016年,所以2017年很难做出绝对收益,而相对收益方面,黄金一定是首要选择,黄金的配置时点应该是在美元强势终结的时候,大致判断在2017年二季度。

股市方面,目前我认为A股依然没有机会,主要还是等待风险释放后的超跌反弹,如上所述,周期的角度应该没有机会。

从创新的角度看,技术创新我认为大方向是处于技术泡沫的消灭阶段,也不会有系统的行情,其他方面暂时还无法判断。

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